由于全球經濟總體不穩定，近期大宗商品出現了近一個月的調整。而棉花價格卻持續上漲，鄭棉1101合約已經從7月15日調整的最低點16030元上漲到18100元以上，每噸上漲超過2000元。其中除了短暫的日內回調，基本都是一氣呵成，漲幅超過10%。這樣的近乎單邊的快速上漲行情，即使在近兩年的棉花大牛市中也是不多見的。筆者認為，目前棉花的上漲還處在“現在進行時”。
應該說，構成棉花大牛市行情的基礎，是不斷下降的棉花種植面積造成的棉花產量無法滿足消費升級階段國內的需求。通過近期在河南、河北、山東等地的實地考察，筆者意識到，目前糧棉爭地問題也是造成棉花價格單邊上漲的主要原因。由于種植棉花的經濟效益并沒有顯著提高，糧棉比價還沒有高到足夠吸引農民留在土地上種棉，導致了勞動力流失，留守土地的老年人無力種植棉花，而改種玉米等勞力需求較少的作物。這就使得即使在棉花主產區，也只能零星地見到棉花地，棉花的種植面積逐年下降。
另外，目前棉花總體漲勢雖然好于去年，但是在最近棉花生長最關鍵的40多天里，卻出現了連續的陰雨天氣。如果這次降雨繼續，那么今年棉花的質量將受到嚴重影響。聯想到去年也是一場大雨，使得國內棉花質量普遍不高，讓標準級的3級棉也成了香餑餑?？上攵?，這次降雨后，明年市場上高等級棉還將繼續緊張。
除了在期貨市場做多的投資者和手上存有棉花的棉花貿易企業能夠笑逐顏開外，棉農對于新棉開秤價格也已經有了很高的預期。截至9月7日，中國棉花328指數在18077點，相比近月期貨合約的價格有一定的落差，但已經止跌企穩。目前市場對于價格的接受程度不一。小型企業勉強接受，少量采購，大型紡企主要還是消耗庫存。
這“瘋狂的棉花”到底會漲到多高呢？筆者認為，目前的棉花價格短期可能已經上漲到位，而今后將以高位震蕩行情為主。主要原因有以下兩點。第一，棉紗價格上漲動力不足。以全棉32S紗的價格為例，在今年的6月底，已經見頂27000元，而目前已經回落了將近1000元。如果紗價不能維持目前水平，可能會抑制棉花價格的不斷走高，但也足夠消化目前上漲帶來的成本壓力。第二，去年棉花價格的不斷走高，很大一部分原因是金融危機后，企業在較低的庫存水平上，需要有補庫的需要。這個補庫的過程已經在今年完成了。據了解，大型紡紗企業的庫存普遍在一個半月到兩個月的用棉量，再進行大規模的補庫的可能性較小。
雖然國儲的60萬噸拋儲沒能讓棉花市場在這個火熱的夏天降溫，但是棉花本身的商品屬性，決定了它不會自顧自地一個勁兒瘋漲。技術上，鄭棉1101合約連續的三個跳空缺口也需要回補。目前來看，相對于目前的籽棉收購價，棉花明年的合理價格也許會在18000-21000元左右波動。如果能夠保持這樣的價格，則明年的種植面積就有可能恢復。
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